棉纺行情分析
PART.1
宏观因素
（一）国际市场：
1.12月11日，美联储降息25个基点，本月将进行400亿美元净资产购买。美元指数在剧烈波动中下跌，最终收跌0.60%，报98.65；基准的10年期美债收益率最终收报4.1550%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5530% 。
2.国际货币基金组织上调2025年中国经济增速预期。
（二）国内市场：
1.财政部：2025年到期续作特别国债为等额滚动发行，不增加财政赤字。
2.央行公告显示，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。
棉纺行情分析
PART.2
基本面分析
（一）供应端
国际棉：
1.印度棉花协会发布了2025/26年度的首份供需平衡表。产量预测为3050万包，比2024/25年度减少74万包，消费量预计为3000万包（比上季的数字减少140万包）。
2.据巴基斯坦棉花种植者协会，截至11月30日，25/26年度籽棉累计上市量折皮棉约为79.6万吨，同比减少1.1%，处于近年同期较低水平。
郑棉：
1.11月27日，全国轧花厂开工提至94.36%，环比下降2.43%。目前新棉采摘进度达到99.6%，加工进度也已推进至7成，开工率缓慢下降。
2.截至2025年12月03日24点，累计公检2014.79万包，合计454.83万吨，同比增加16.88%，新疆棉累计公检量447.45万吨，同比增加18.34%。
（二）需求端
国际棉：
2025年10月越南纺织服装出口额达31.79亿美元，环比减少2.49%，同比减少1.03%；纱线出口量为16.83万吨，环比增加3.19%，同比减少2.96%
郑棉：
1.截至12月5日，主流地区纺企开机负荷在65.3%，较上周下降0.31%
2.棉花10月进口9万吨，同比-2万吨，环比-1万吨。
（三）库存情况
1. 进口棉库存：截止12月5日，进口棉主要港口库存为38.76万吨，周环比增加1.92%。
2. 仓单变化：截止12月5日，郑棉注册仓单5490张，合计219600吨.期货仓单数量增加47920吨。
3. 商业库存：截止12月5日，全国棉花商业总库存446.5万吨，环比上周增加28.56吨，持续累库阶段。
4. 纺企棉花库存：截至12月5日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为26.8天。月底下游纺企少量备货，但囤货意愿不大，刚需补货为主，原料库存基本维持不变。
棉花行情分析
PART.3
技术指标
郑棉：价格方面，郑棉2605合约价格开始测试上方平台上沿14000的压力，技术指标MACD指标多头量能量柱体以及快慢线维持多头形态，均线系统维持多头排列，持仓最近以多头增仓为主导，整体看短期还有上涨动能。
美棉：美棉2603合约价格构筑底部筹码平台，MACD指标明显底背离，持仓开始出现空头减仓迹象，下方支撑63，上方压力65。
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PART.4
分析结论
结论及后市看法：
宏观面，国内外风险情绪延续温和回暖态势，美联储结束缩表、12月美联储降息、美元指数重新回落、以及国内12月会议临近下政策预期升温，形成内外共振。美联储主席人选基本确定哈塞特，可能带来联储更强的宽松力量，12月份宏观国内外预期利好；基本面，郑棉主要关注库存端，目前港口库存、商业库存以及社会仓单集中增加，产量开始兑现，给上方带来套保压力，美棉根据最新USDA报告，美棉出口数据较差，对美棉价格有所压制。技术面，郑棉短期依旧有上冲动能，关注14000整数关口叠加筹码平台压力的突破情况，美棉关注底部筹码构筑完成后是否有第二波多头资金介入，没有则继续维持底部震荡行情。
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