橡塑行情

主产国分化明显：泰国南部洪水退去后恢复旺产，但树龄老化导致增产依赖劳动力成本提升；印尼因树龄结构问题持续减产 9.8%，科特迪瓦等新兴产区贡献主要增量。2025 年全球产量预计微增 0.5% 至 1489.2 万吨，供应弹性显著降低。

国内供应收缩：云南产区已进入停割期，胶块收购价跌至 12800-13100 元 / 吨，加工厂以消化存量为主，国内供应端支撑逐步增强。

轮胎行业支撑有限：全球轮胎需求同比增长 2%，但区域分化显著 —— 中国及东南亚市场因轮胎厂扩产保持稳健，欧美市场受关税政策与库存高压影响，欧盟乘用车胎销量同比下滑 1%。山东轮胎企业全钢胎开工率 63.58%，但半钢胎需求疲软制约整体消费。

新兴需求崛起：新能源汽车轮胎需求增速超 20%，光伏、风电等工业领域需求年增 10%，推动高端天然橡胶消费升级，长期需求增长确定性较强。

短期来看，库存累积与下游淡季将使价格维持 15000-16000 元 / 吨震荡；中长期而言，2026 年全球供需将呈现紧平衡，成本曲线右移推动价格重心抬升，RU 合约有望运行于 14000-17500 元 / 吨区间。四季度至次年春节的季节性窗口，叠加国内政策刺激，价格或迎来拐点。

1. 合约选择：优先关注 2026 年 5 月合约（RU2605），契合供应收缩与节前备货周期。

2. 交易逻辑：短期可在 15000-15500 元 / 吨区间高抛低吸；若现货价格企稳、基差收敛，可布局中长期多单，目标看向 16500-17000 元 / 吨。

3. 风险提示：重点监控美国关税政策变化、东南亚极端天气及青岛库存去化节奏。