白露·货流见“露”—9月上旬大宗贸易与供应链快评

制造端：

官方PMI仍在收缩区间，但边际改善

8月官方制造业PMI为49.4%，虽仍低于荣枯线，但较7月小升0.1pct；大型企业PMI在50上方，显示头部产能与补库意愿略有恢复，非制造业PMI为50.3。对外需弹性仍弱，企业对价格和用工保持谨慎。

物流脉搏：

行业景气抬头，结构性分化

8月中国物流业景气指数（LPI）为50.9%，连续回升，新订单指数保持扩张，铁路、航空、邮快与多式联运的订单增势更明显，显示国内需求与跨区域流转在修复。与此对比，仓储指数回落至49.3%，新订单和用工分项走弱，但“业务活动预期”上行，指向旺季前的谨慎乐观。对大宗而言，“运输热、库存冷”的结构性特征需用灵活周转与差异化计费来对冲。

海运价格：

连续回落后现短暂企稳/分化

过去两月，远洋箱运价格总体下行；至8月末，SCFI约在1445点附近，较月初回落，反映海外补库趋谨慎与提前发运后的“空档期”。不过9月初部分航线出现止跌与技术性反弹迹象（美西反弹、欧线偏弱），班轮公司亦酝酿9月涨价函。旺季拉货节奏前移与关税不确定性，造成“淡旺错位”的价格锯齿。操作上需密切盯防GRI与舱位管控节奏。

陆桥通道：

中欧班列上半年降温

截至上半年，中欧陆桥TEU量同比下滑约27%，东西向均回落，流向仍高度不对称（去欧占比约86%）。海运费波动与海外去库延长，压制了部分货主对铁路替代的弹性需求。对重货、时效货可采用“海铁联运+延迟分拨”的混合方案降低波动。

风险雷达：

红海地缘风险仍在

9月初也门胡塞武装再度宣称在红海北部攻击商船，区域紧张度上行。尽管大多数干散与油运采取规避或附加保费，红海风险溢价仍可能阶段性扰动运价与航程。对有中东/欧线暴露的货盘，应预设绕行与保险条款的成本带宽。

白露机会？

三条落地建议

A. 备货与合约：错峰锁价、分批对冲

针对9–10月旺季与节后回落的“锯齿”，建议“月度小合约+周度补差”的锁价框架，优先锁定美西与东南亚高弹性航线，欧线以即期+浮动附加费为主，设置GRI触发阈值。参考当前SCFI水平与近期GRI窗口，控制单批锁价周期≤4周。

B. 仓储与周转：以周转换规模、以可视化换效率

仓储指数转入收缩、但预期走强的组合，提示应将KPI从“库容利用率”转向“平均周转天数与波动带”。对钢材、化工与粮油类大宗，适当引入“动态安全库存”与“阶梯式库租”（周转越快、费率越优），以吸引客户将库存外包至近港/近站前置仓。

C. 通道与多式联运：海铁/江海联运做“兜底”

对时效敏感但对成本同样敏感的货盘，采用“主海运+铁路兜底”的双方案报价；若红海扰动放大，提前规划绕好望角与亚欧陆桥的舱位与报关接驳，避免端到端时延失控。

bailu

白露是旺季的“前奏”。当前宏观端“弱修复”、物流端“景气抬头”、仓储端“冷中有暖预期”的组合，要求我们把“速度”和“确定性”并重：运输上用更细颗粒度的价格与舱位策略，仓内以周转与可视化取胜，通道上用多式联运与冗余路径兜底。把握好这三点，等到真正的旺季高峰来临，就能让更多订单在你手里“露”出胜势。