棉花行情周报

棉花本周周报

一、宏观因素

（一）国际

1.美越贸易协议：7 月 2 日，美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议。越南同意对美国产品征收关税降至零，越南市场向美国开放；同时，越南出口至美国的商品将被征收 20% 关税，转运货物征收 40% 关税。美国与诸多国家的关税暂缓期即将结束，特朗普再次威胁对各国发函通知新设定的关税税率 。补充：当地时间 7 日，美国总统特朗普宣称，将从 8 月 1 日起对来自 14 个国家的进口产品征收关税，日本、韩国等部分国家被征收 25% - 40% 不等的关税 。

分析：从需求来看越南进口美国服装成本的上升可能导致越南服装在美国市场价格竞争力下降，订单量减少，抑制原料棉花的需求。但另一方面越南对美国商品零关税，使得美国棉花在越南市场价格优势凸显 。相比其他产地棉花，美国棉花进入越南市场成本降低，或促使越南增加从美国的棉花进口量。两者相互矛盾。协议对转运商品征收高额关税，影响到一些依赖越南作为转运枢纽的棉花贸易线路。个人认为关税影响全球消费，终端需求的低迷是从下游向上游传导，可能对棉花市场的需求形成持续压制。

2.美国非农数据：美国 6 月非农就业人数大幅超预期，新增非农就业人口 14.7 万人，高于预期的 10.6 万人，失业率意外从 4.2% 下降至 4.1% 。

分析：失业率意外下降以及强筋的非农使得前期的降息预期骤然降温，短期美元指数在底部反弹走强，抑制以美元计价的棉花需求。

3.税收支出法案：7 月 3 日美国国会众议院通过特朗普推动的 “大而美” 税收与支出法案，该法案核心条款是降低企业税。

分析：美国国会预算办公室估算，该法案将使美国未来 10 年赤字增加 3.3 万亿美元 。大规模财政支出与赤字增加，可能引发美元汇率波动。两个方面：第一，赤字增加会导致美元走弱，会利于以美元计价的商品出口；第二，倘若引发避险情绪，可能也会影响棉花需求。

4.原油影响：当地时间 7 月 5 日，OPEC + 部分成员国举行线上会议，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋等八个主要产油国代表最终决定，自 8 月起日均增产 54.8 万桶原油 。这一增产幅度远超市场预期，此前市场普遍预计 8 月增产幅度与 5 - 7 月一致，维持在每日 41.1 万桶。

分析：利空化纤等棉花替代品价格下降，从而利空棉花。

二、基本面分析

（一）供应端

产量现状：

24/25年度，中国棉花增产，全国公检量达680万吨，新疆棉公检量为668万吨；美棉及全球均增产。

进口现状：

24/25年度（9-5月）累计进口92万吨，同比-183万吨。

新年度农作物现状：

新疆棉预计增产，或达到700万吨；美棉新作种植面积预计同比-9.5%，产量预计同比持平；截至25年7月6日当周，美国棉花优良率为52%,前一周为51%,上年同期为45%。截至当周，美国棉花结铃率为14%,上一周为9%,上年同期为18%, 五年均值为15%。当周，美国棉花现蕾率为48%,上一周为40%,上年同期为51%, 五年均值为49%，整体偏空；得州洪水比较局部，对美棉产区影响不大。

（二）需求端

1.截止7月4日当周，纱线综合负荷为52.2%，周环比增加1.04个百分点；纯棉纱厂负荷为49.74%，周环比下降1.86个百分点。

2.截止7月4日当周，短纤布综合负荷为48.84%，周环比下降0.26个百分点；全棉坯布负荷为45.04%，周环比下降0. 4百分点。

（三）库存情况

1.BCO口径，截至5月底，全国棉花商业总库存345.87万吨，环比4月底减少69.39万吨，同比减少31.54万吨；新疆库存226.78万吨，环比4月底减少62.36万吨，同比减少0.75万吨。截止7月4日当周我的钢铁网统计全国棉花商业库存274.76万吨环比减少13.23万吨：主流地区纺企原料库存28.15天环比减少0.05天：主流地区纺企棉纱库存31天环比增加0.2天。

2.截至7月3日，进口棉主要港口库存周环比降3.08%，总库存39.93万吨，周内库存继续下降，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约33万吨，周环比降3.51%，同比库存降32.65%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.05万吨，其他港口库存约2.88万吨。

三、技术面分析观点

宏观层面，短期内宏观扰动加剧：

1.郑棉：基本面，短期受库存炒作影响整体略偏强，整体看偏强震荡运行区间依旧看13600-13900。

2.美棉：基本面，上周受美国农业部报告公布数据影响，美棉产量增加，供应预期上量，叠加上周新签约订单的缩减，对美棉有所压制，整体看偏弱震荡66-70美分。